进入2019年，预计各上市公司将在3月、4月披露2018年年报。按照证监会规定，部分利润波动较大的游戏厂商已提前披露业绩预告。目前，游戏茶馆统计出已发布2018年业绩预告的公司有29家，其中预计亏损的有9家，预计盈利的有20家（其中1家扭亏为盈）。
总体来看，去年博彩业在监管政策调整中经历了寒冬，亏损企业数量和亏损额均创历史新高，而造成这一现象的主要因素是商誉减值，即上市公司前几年大量并购所欠债务的偿还。
17年8家公司净利润增幅达20%
游戏茶馆对上表中游戏公司的业绩预告进行了逐一梳理，虽然15家游戏公司预计仍能保持盈利，但不少厂商利润下滑，增长乏力。
2018年，能够维持盈利且净利润超过2017年的游戏厂商仅有8家，分别是：完美世界、世纪华通、昆仑万维、游族网络、宝通科技、凯撒文化、讯游科技、雄鹰游戏。
除去因合并而去年业绩大幅提升的世纪华通（利润增长27.76%至46.92%）、鹰牌玻璃（利润增长74.42%至113.18%）和讯游科技（利润增长70.90%至100.19%）外，其余厂商利润增速基本都在20%左右。其中世纪华通去年财报中包含了FunPlus，鹰牌玻璃中包含了知目玩和搜影科技，讯游科技去年财报中包含了狮吼，业绩也大幅提升。
在游戏行业不景气的当下，上述厂商的表现可谓十分亮眼。
由于业绩预告十分简短，我们暂时无法详细了解这些游戏厂商为何能继续保持增速。但相较之下，海外厂商的业绩基本不受国内版号政策调整影响，利润增速较为突出。
去年，宝通科技旗下的Efun在海外攻克多个地区，收获颇丰。去年，Efun在海外陆续上线《三国志M》、《九洲天空城》、《武林外传》、《我叫MT4》、《万王之王》等明星产品，带来稳定的营收增长。Efun进一步拓展全球发行网络，并投资多家游戏研发公司，逐步构建研运一体化的竞争优势。据宝通科技业绩预告，2018年净利润同比增长20%-40%。
游族网络去年净利润预计增长37.22%至67.71%，这一增幅十分可观。游族网络去年持续拓展海外市场，在长期运营《怒之翼》和《女神联盟2》的基础上，下半年又发布了新游戏《天使时代》和《女神联盟3》，今年还有《权力的游戏》手游在储备中。根据Sensor Tower监测数据，《怒之翼》去年在海外游戏收入榜单中排名第21位，略有下滑，而《天使时代》自上线以来便进入海外游戏月收入Top25。整体来看，游族网络去年的收入在海外厂商中排名第11位。
Efun、游族均为国内出海领军企业
据App Annie数据显示，2018年国产游戏和应用出口海外的下载量和收入分别同比增长40%和75%。在国产游戏人口红利逐渐见顶，且腾讯、网易两大巨头优势过于明显的情况下，出海确实是一桩好生意。
商誉亏损160亿 A股博彩板块利润或下滑
2018年，不少游戏厂商遭遇了上市后的首次亏损，而亏损的直接原因就是商誉减值。在游戏茶馆之前的报道中，我们曾简单解释过什么是“商誉”：
“所谓商誉，是指A公司收购B公司时，支付的超过其可辨认资产的金额，可以理解为收购溢价。这笔“溢价”计入A公司的净资产，并根据B公司每年年末的业绩进行减值测试。如果B公司年末业绩没有达到目标，商誉就要发生减值，从而导致A公司利润的减少。”
上表中，亏损超过10亿元的游戏公司，全部是因商誉减值所致。尤其是目前市值39.8亿元的天神娱乐，2018年商誉减值高达49亿元，账面亏损超过73亿元，为A股最高。
根据业绩预告披露的商誉减值数据，游戏茶馆统计出共有9家厂商累计商誉减值161.73亿。这个数据非常令人震惊，商誉减值损失已经超过了其他厂商利润的总和！巨额的商誉损失，很可能让整个A股游戏板块在2018年首次出现利润负增长。
事实上，需要计提商誉减值的厂商绝对不止8家，部分盈利厂商以商誉减值规模不大或以“需审计”为由，并未在预案中披露具体数字。
如果不考虑商誉减值带来的损失，绝大多数游戏厂商其实都是盈利的。游戏茶馆列举了部分游戏厂商的实际利润：
- 亏损最重的天神娱乐去年竟盈利约3.77亿元；
- 巨力文化商誉减值准备金额20-25亿元，实际盈利区间为1.8-2.5亿元；
- 天洲文化商誉减值损失12亿至14亿元，2018年实际盈利2亿至2.4亿元。
虽然不少游戏厂商的实际利润同比还是有所下滑，但是考虑到去年的大环境，这并不奇怪。
随着商誉清算和游戏许可证发放，游戏行业是否会出现转机？
过去几年，包括游戏、影视、互联网服务等在内的传媒行业依靠大量并购支撑业绩高速增长。据海通证券统计，2018年上半年传媒行业累计商誉减值1798亿元，位居市场首位。
由于今年对赌协议相继到期，加上游戏行业整体环境的变化，当年的“溢价”泡沫开始破裂，导致多家游戏厂商破产。
不过游戏茶馆认为，商誉减值仅会产生账面损失，并不会影响游戏厂商的实际经营，游戏茶馆观察到，大部分上市游戏厂商其实依然盈利且健康。
商誉风险的释放，一定程度上可以让游戏厂商在2019年重新开始。
2017年因君盟网络、茂名卡卡业绩不达预期导致商誉减值而遭受亏损的富春控股，今年因不再有商誉拖累其净利润，扭亏为盈，同比增长133.80%。
随着游戏牌照陆续发放，今年的游戏行业恐怕不会比去年更糟糕。■
